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首单TMLF操作落地 期长、价低、覆盖广

时间:2019-01-24 16:07  来源:新快报

■VCG/图

分析称相当于“结构性降息”

新快报综合报道 首单TMLF(定向中期借贷便利)落地。昨日早间,央行发布公告称,开展一季度2575亿元TMLF操作,实际使用期限可达到三年,操作利率为3.15%,比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。市场认为,央行推出TMLF相当于“结构性降息”,有利于突破利率传导障碍,降低实体经济融资成本。而在目前时间节点实施该操作,也有着呵护春节前资金面的考虑。

央行政策利率有望进一步调降

TMLF被外界称作“特麻辣粉”,央行在2018年12月19日宣布创设,这一工具被看作是定向支持小微、民企贷款的结构性货币政策工具,因此利率水平也较MLF低,符合当前缓解小微、民企融资难、融资贵的政策导向。

交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健指出,央行创设TMLF的举措有三大看点:一是期限长,尽管该操作期限为一年,但到期可做两次,这样实际使用期限可达三年,可持续性较强;二是价格低,比MLF利率优惠15个基点,目前为3.15%,有利于降低小微企业、民营企业融资成本;三是覆盖面广,符合条件的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行都可以申请。

华尔街见闻经济学家邓海清认为,TMLF之所以称得上是“结构性降息”,是因为这是2016年以来首次央行层面的价格下调。其利率低于1年期MLF利率15个基点,而期限却可以长达3年,相比于MLF而言确实是利率下调。

央行行长易纲在近期讲话中指出,“我们正在从数量调控为主向价格调控为主转变的过程中”。这说明央行有意加强价格型调控的引导作用。此次TMLF操作的价格型调控更类似于货币市场相关的央行政策利率调整,包括公开市场操作利率、MLF利率等,预计接下来这方面的利率都将下调。

兴业研究宏观分析师郭于玮表示,由于目前货币市场利率曲线偏陡峭、一般性存款较同业负债溢价高,资金利率向贷款利率的传导并不顺畅。央行推出TMLF能直接拉低1年期资金利率,在一定程度上突破了利率传导障碍,降低实体经济融资成本。

对冲春节前大规模现金需求

值得注意的是,从工具落地的时点看,此时开展首次TMLF操作,也有出于呵护春节前资金需求的角度考虑。上周,央行启动春节前资金投放季,单周通过公开市场操作、全面降准第一轮落地等净投放流动性共达1.7万亿。

本周,除了TMLF外,还会通过开展公开市场逆回购操作、普惠金融定向降准动态考核投放流动性,此外,本周五(1月25日)也将是今年首次降准的第二轮落地,降低存款准备金率0.5个百分点,预计会释放7000亿-8000亿资金。

中信证券研究所副所长明明称,昨日有3500亿元7天逆回购到期,实现流动性净回笼925亿元,此外昨日有454.24亿元地方债发行缴款。短期来看,TMLF操作还对冲当日大规模流动性到期。一季度央行降准和TMLF操作将累计释放8000亿元资金,其中8000亿元等于两次降准释放资金1.5万亿,减去一季度MLF到期1.2万亿,加上TMLF和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金,可以算出TMLF和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金为5000亿元左右。本次TMLF操作2575亿元后,1月25日降准加上普惠金融定向降准动态考核所释放的资金规模约为1万亿元,对冲春节前大规模现金需求。

分析人士普遍认为,有着央行节前通过多种货币政策操作工具的“加持”,市场资金面整体有望保持平稳。“即便是对非银机构来说,我们从2018年开始就感受到流动性压力小了不少,否则以往每逢季末时点都会非常紧张,在市场上到处‘跪资金’,可以预见,今年市场上的资金仍会非常充裕,央行对资金利率平滑度的调控会比2018年更好,资金面有望保持平稳。”北京一基金公司固收类分析人士称。

编 辑:赵静明
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